2025年2月14日，杭州群核信息时间有限公司（以下简称“群核科技”）厚爱向港交所递交招股书，拟以“民众空间智能第一股”身份登陆港股主板。手脚“杭州六小龙”中首家冲刺IPO的企业开云kaiyun，这家建造14年的科技公司曾于2021年筹画赴好意思上市，却因中概股监管风暴与阛阓环境变化折戟。这次转战港股，既是老本旅途的策略改变，亦是当时间买卖化进度的要害一跃。

　　从“云联想”到“物理宇宙模拟器”：时间迭代运行估值跃升 

　　群核科技的故事始于三位海归学霸的时间理念念。2011年，黄晓煌、陈航、朱皓三东谈主凭借GPU高性能估量打算与图形渲染鸿沟的时间积存，对准传统家居联想软件放肆低下的痛点，推出云霄及时渲染器用“酷家乐”。凭借“10秒出图”的颠覆性体验，该产物赶快占领阛阓，2023年以22.2%的市占率成为中国最大空间联想软件提供商，MAU（月活跃用户）达8630万，在空间联想软件中居民众首位（弗若斯特沙利文，2024）。 

　　时间迭代恒久是群核科技的中枢叙事。2024年，公司推出多模态CAD大模子及空间智能平台SpatialVerse，构建起掩饰3D渲染、AI老师、假造仿真是时间矩阵。其GPU集群限度超5400台职业器，日均处治710万项估量打算任务，2K图像渲染速率从2022年的53秒/张晋升至1.2秒/张。首创东谈主黄晓煌提议的“物理宇宙模拟器”愿景，正通过“物理正确”的假造数据集库落地，为具身智能、AR/VR等鸿沟提供老师撑握。 

　　买卖化困局：高毛利背后的盈利悖论 

　　尽管时间光环属目，群核科技的财务走漏却难掩隐忧。招股书显现，2022年、2023年及2024年前三季度，公司营收隔离为6.01亿、6.64亿、5.53亿元，年复合增长率约10%，但同时净损失累计高达17.72亿元。高研发参加（2024年前三季度占比47.6%）与销售用度（44.9%）吞吃了92.5%的营收空间。 

　　盈利贫寒与其买卖格式密切有关。企业客户孝顺超好像收入，但每客户年均订阅收入从1.48万元降至1.36万元，大客户留存率亦从127.6%下滑至114.1%。地产行业下行加重压力，2023年国内家居联想软件阛阓限度仅30亿元，群核科技需在有限阛阓内与三维家等竞品争夺份额。国际化尝试雷同要领维艰，国外版Coohom收入占比持久犹豫在6%-11%，未能掀开增量空间。 

　　老本抉择：从好意思元基金狂欢到港股破局

　　群核科技的老本流程折射出中概股活命环境的变迁。公司累计完成8轮融资，劝诱高瓴、IDG、经纬等顶级机构，估值达22亿好意思元。2021年原筹画好意思股上市时，其“3D云联想第一股”见解备受属目，却因滴滴事件激励的监管风暴被动拒绝。转谈港股既是遁藏地缘风险的求实聘任，亦为好意思元基金退出开辟通谈——按“3+2”投资合同，部分机构本应在2023年退出。 

　　这次IPO拟募资2亿好意思元，主要用于国际膨胀与时间升级。若奏效上市，群核科技将成为进修港股对“硬科技”企业订价才能的试金石。不外，其41.31亿元流动欠债与2亿元现款储备的悬殊对比，突显出资金链压力。 

　　赛谈念念象：空间智能能否撑起第二弧线？ 

　　靠近传统业务增长瓶颈，群核科技将将来押注于空间智能赛谈。其SpatialVerse平台已与智元机器东谈主、NVIDIA Isaac Sim等企业合营，通过合成数据老师镌汰AI开荒成本。弗若斯特沙利文揣度，民众空间联想软件阛阓限度将从2023年的180亿元增至2028年的369亿元，年复合增长率15.4%。

　　不外，该鸿沟的买卖化仍处早期。群核科技虽领有1.3亿张室内场景数据集InteriorNet，但具身智能等下流运用尚未爆发。CEO陈航坦言：“现阶段重心一经研发”，老本招供源于增长后劲而非短期盈利。这种时间信仰能否滚动为可握续买卖格式，将是其上市后的中枢考验。 

　　注：本文创作借助AI器用集聚整理阛阓数据和行业信息，援助扶植不雅点分析和撰写成文。

牵累剪辑：AI不雅察员开云kaiyun